La politique commerciale sous une deuxième présidence Trump
Selon le service Bank Credit Analyst de BCA Research, la politique commerciale sous une deuxième présidence Trump représente l’un des plus grands risques cycliques pour les investisseurs.
Une question clé pour les investisseurs est de savoir si les tarifs sont priorisés tôt dans l’administration ou gardés pour plus tard. Nos collègues s’attendent à la première option. Une priorité législative précoce sur l’immigration plutôt que sur les baisses d’impôts, ainsi que l’imposition rapide de nouveaux tarifs, serait la pire adéquation pour les actifs risqués.
Privé d’un troisième mandat, Trump manquerait de contraintes électorales lors de son second mandat. En 2019, l’administration Trump a intensifié la guerre commerciale avec la Chine, qui pesait lourdement sur le secteur manufacturier mondial. Puis, lorsque l’élection de 2020 a commencé à approcher, Trump a changé de position et a commencé à négocier l’accord commercial de phase un avec la Chine.
Lors d’un second mandat, si la Chine n’offre pas de concessions structurelles, Trump ne sera pas forcé de conclure un accord de phase deux. Ainsi, ses menaces de campagne de tarifs de « plus de » 60% sur les importations chinoises pourraient se concrétiser – et elles pourraient ne pas être atténuées en 2028. L’impact d’un véritable tarif fixe de 60% sur toutes les importations en provenance de Chine ramènerait le taux tarifaire global des États-Unis à 10%, remontant aux niveaux des années 1940. Ils éclipseraient l’augmentation totale des tarifs qui a eu lieu sous la première administration Trump.
Une vision optimiste de la politique commerciale de Trump est qu’il considère les tarifs comme un outil de négociation, et non comme quelque chose qui tiendra de façon permanente. Le premier contrepoint à cette vision est que la Chine et d’autres pays pourraient ne pas offrir de concessions structurelles. Le second contrepoint est que les tarifs peuvent avoir un impact très significatif sur la croissance économique, même s’ils ne sont en vigueur que temporairement. C’est parce que les actions commerciales importantes et dommageables sont généralement accueillies par des représailles, ce qui est théoriquement rationnel, même si cela limite l’activité économique.